Bitcoin 1 Ocak 2019 tarihinden itibaren dolar bazında %158 değer kazandı. Hep karşılaştırıldığı altın ise sadece %36 değer kazandı. Fark gözle görülebilecek kadar büyük.
Getiri anlamında S&P500 ile bitcoini kıyasladığımızda S&P500’ün geçen sene başından itibaren sadece %17 artış sağladığını görüyoruz. Bu, bitcoinin sağladığı getirinin sadece 1/10’u. Kurumsal yatırım şirketlerinin bitcoini yatırım fonlarına dahil etmesi Amerikanın SPK’sı diyebileceğimiz SEC’in kararına bağlı. Peki bu karar çıktıktan sonra fonlar portföylerine bitcoini eklemeye başlayacaklar mı?
Profesyonel yatırımcılar bir yatırım yaparken onun sadece geçmiş getirilerine bakmazlar. Getiri ve beklenti tabii ki çok önemlidir ancak getiriyi volatilitesi yani riski üzerinden hesaplarlar. Bir birim volatilite karşısında elde edilen getiriye bakılır. Buna da “Sharpe Rasyosu” adı verilir. Fonlar tek bir finansal varlıkla değil, sepet yaparak yani birden fazla finansal varlık ile oluşur. Bu beklenti getiriyi biraz düşürür. Ancak hem tekil yaşanabilecek kayıplardan hem de birlikte hesaplanan volatilite azalacağından bu şekilde kendilerini korumaya alırlar.
Kripto para yatırımcılarının en çok sorduğu soru “bitcoin fiyatı ne olacak? Hangi altcoin katlayacak?”tır. Göz ardı edilen konu ise bitcoinin volatilitesidir. Yani bitcoinin bir ay sonra yüzde 20 artacağını öngörsek bu iyi bir yatırım olur mu?
Burada risk derken bitcoinin gelecek ve varlığının sorgulanması riskini kastetmiyoruz. Bitcoin bu sınavı çoktan başarıyla tamamladı. Bahsedilen risk, günlük, aylık ve yıllık fiyat hareketliliğidir. Son bir haftadır bitcoinin 9000–9800 bandında fiyatlanması yatırımcıları olumsuz etkiliyor ve bu fiyat hareketliliğinin yatırımcının beklentisini karşılamadığı görülüyor. Bitcoin 13 Mart tarihinden itibaren açısı yüksek yükseliş trendinde fakat bu trend tabiri caizse yatırımcıları heyecanlandırmıyor.
Tam bu noktada bitcoinin bir dilemma içine düştüğü tahmin ediliyor. Kurumsal firmalardan ve daha geniş tabandan yatırım alabilmesi için bitcoinin günlükte hareketinin azalması ve daha az volatil bir şekilde yükseliş trendini devam ettirmesi gerekiyor. Ancak bu tür bir yükseliş mevcut kripto para yatırımcısını tatmin etmeyeceğinden bitcoinden çıkış yaşanabilir ve bu da fiyatlara negatif yansır. Şimdi S&P, altın ve bitcoinin sharpe rasyolarını yani volatilite başına getirilerini hesaplayalım.
Sharpe Rasyosu = (Ortalama Günlük Getiri / Varyans (Volatilite)) x KareKök (İşlem Günü)
Bitcoin getiri olarak altının çok üzerinde olsa da sharpe rasyosu konusunda altın daha avantajlı gözüküyor. Ancak S&P500’den de çok daha iyi bir rasyoya sahip olduğunu görüyoruz. Bitcoin kesinlikle hem fonlar hem de bireysel yatırımcılar için yatırım yapılabilir seviyede. Burada altının bitcoinden daha iyi bir yatırım olduğunu söylemeye değil, bitcoinden daha yüksek getiri beklentisinin yanlış olduğuna dikkat çekmekte fayda var. Bitcoinin kendini katlayabilmesi için regülasyon sonrası büyük yatırım fonlarını çekmesi gerekmektedir. Bitcoinin getirisiyle ilgili herhangi bir soru işareti mevcut değil. Bir senede 2.5 katına çıkan bir varlığın getiri anlamında gayet tatminkar olduğunu söylemek mümkün. Ancak sahip olduğu volatilite azalır ise bitcoinin çok daha fazla yatırım çekeceği kesin.
Doğru bilinen yanlışlardan biri de bitcoin ile altın arasında korelasyon olduğudur. İkisi de yükselen trende sahip olduğu için bu yanılgıya düşmek doğal. Ancak getirilerinin korelasyonuna baktığımızda aralarında -0.02 korelasyon olduğunu görüyoruz. Bu altın ve bitcoinin güzel bir sepet olabileceğini gösteriyor.
Altın 1980’lerde çok daha volatildi. Son dönemlerde stabil bir artışa sahip olması bundan sonra volatilitesinin düşük olacağı anlamına gelmiyor. Aslında riski sevmeyen bir yatırımcı iseniz dahi altın yatırımınıza biraz bitcoin ekleyerek riskinizi azaltmanız mümkün.
Kısaca, finansal bir varlığın sadece getirisine bakarak yatırım yapılmaması gerekir. Bu volatil yapının coinmarketcap.com’daki kripto para listesinde aşağı indikçe arttığını görüyoruz. Yatırımcıların yüksek getiri ümidi ile hacmi düşük altcoinlere yatırım yaptığı gözlemleniyor. Ancak oynaklığına karşı getirisinin mantıklı olup olmadığını da göz önünde bulundurmakta fayda var. Bitcoin daha stabil olmaya başladıkça çok daha güçlü bir şekilde gelecekte hayatımızda yer alacağını söylemek mümkün.