Kripto para birimleri son derece değişkendir ve net olmayan bir hesap değerine sahiptir. Bitcoin mükemmel bir değişim ve değer deposu aracıdır, ancak değişkenlik nedeniyle finansal tablo veya vergi beyannamesi için bir rapor para birimi olarak çalışmaz.
Bir Bitcoin değeri bir müşteriden ödeme aldıktan sonra keskin bir şekilde düşerse, kriptoyu kabul eden tüccarlar, kurum veya kişi kar marjı erozyonu konusunda endişelenebilir. Volatilite riski, mal ve hizmetlerin sıradan seyrinde mantıklı değildir ve bu sınırlama kripto para birimlerinin benimsenmesini engellemiştir.
Stabilcoin’ler kripto para piyasasında mihenk taşı geldi ve geleneksel finans ile yeni blok zincirleri ile programlanabilir para arasındaki köprü oluşturdu.
Stabilcoin Tanımı
Stabilcoin’ler piyasadaki değişkenlikten temel alınan bir varlığın değerine teminat verilen bir kripto para birimidir.
USDT (Tether), USDC (USD Coin), BUSD (Binance USD), DAI (Dai) ve TUSD (True USD) stabilcoin’lere örnektir.
En basit versiyon, USD ile desteklenen bir USD stabilcoin veya Euro ile desteklenen bir Euro stabilcoin’dir. Stabilcoin’ler aynı zamanda birden fazla itibari para birimi, emtia veya diğer varlıkların bir “sepeti” olabilir. Stabilcoin yaratma olanakları neredeyse sonsuzdur.
Stabilcoinlerde Görülen Dalgalanmalar
İşlem hacmi en yüksek stabilcoin olan Tether, daha önce her 1’e 1 USDT için 1 USD tuttuğunu belirtmiş ve belgelemişti. Ancak Tether’in sadece dolar ile değil, emtia ve kripto varlıklarla da desteklendiğini belirtmişti . Kısacası Tether, her USDT için 1 USD’ye sahip değildir. Bu konu ilk duyurulduğunda, birçok tartışma yarattı ve hatta Tether’in Bitcoin’in 2017 yükselişine ve fiyat manipülasyonuna etkisi ile ilgili davalar açıldı ancak hala suçlamalar kanıtlanamadı.
Davanın ilerleyen süreçlerinde Ekim 2018’de Tether, “işleme komplikasyonları” nedeniyle itibari para yatırma işlemlerini duraklattığını belirten bir blog yayınladı.
Piyasa ve otoriteler Tether’in hırpalanmış itibarını göz önünde bulundurarak tepki gösterdi ve USDT fiyatı %13 düşerek 0,87 dolara kadar geriledi . Aynı dönemde , USD stabilcoin TrueUSD (TUSD) %7 arttı ve 1.07 dolardan kadar işlem gördü. 14 Nisan 2019’da Tether, New York Eyalet Başsavcısı tarafından yapılan bir şikayete yanıt olarak tokeni destekleyen yalnızca %74 USD rezervine sahip olduğunu açıkladı.
2022 yılına geldiğimizde Luna’nın çökmesi ile USDT fiyat istikrarını koruyamayarak 0.97 dolara kadar geriledi.
2022 Mayıs ayına kadar işlem hacmi en yüksek ilk 10 kripto para sıralamasında olan Luna’da %99,9’un üzerinde düşüş görüldü. ve stabilcoin olan TerraUSD (UST) değer kaybetti fiyatlandırma 27 Mayısı 2022 itabiri ile UST fiyatı 0,04323 USD seyrindedir.
Volatilite analizi ve ek riskleri de dikkate almalıdır çünkü tüm stabilcoin’ler aynı değildir. İlk bakışta, USD destekli stabilcoin’ler aynı riske göre ayarlanmış par değerine sahip gibi görünebilir, ancak 1= 1 rezervleri korumak resmin küçük bir parçasını oluşturmaktadır. Emanetçi kim, varlıklar nerede ve nasıl yönetilir? Rezervler nasıl doğrulanabilir? Bu sorular dikkate alınması gereken önemli konulara ışık tutmaktadır.
Riskler ve Değerlendirme
Arz ve talep ekonomisi bazı fiyat dalgalanmalarını açıklar, ancak diğer birçok faktör daha aşırı dalgalanmalara neden olabilir. Stabilcoin’ler genel olarak, örneğin para arzı ağacındaki temel varlıkların üzerine katmanlandıklarından daha fazla karmaşıklık ve risk getiren sentetik varlıklar veya türevlerdir. Bazı durumlarda, Tether davasında yer aldığı gibi irrasyonel piyasa davranışının fiyat üzerinde öngörülemeyen bir etkisi vardır. Araştırma, genel stabilcoin dalgalanmalarının, kripto para piyasasındaki ve daha spesifik olarak Bitcoin ve Ethereum’daki şoklardan ve geleneksel varlık piyasalarından kaynaklanan yayılma şoklarından ziyade belirli stabilcoin’lerin şoklarından kaynaklandığını gösterdi. 2017den bu yana 100’den fazla stabilcoin projesi duyurulmuştur.
Başka bir deyişle, hangi stabilcoin’in ‘en iyi’ olduğu, amaçlanan kullanım (örneğin, kısa vadeli ticari değer deposu), istenen güven minimizasyonu ve merkeziyetçilik derecesi, düzenleyici/yargısal uyumluluk, ölçeklenebilirlik dahil olmak üzere çok çeşitli bazen rekabet eden faktörlere bağlıdır.
Tether ve TrueUSD karşılaştırmasının kanıtladığı gibi, piyasa bunu uzun vadede yansıtmıyor gibi görünse de, stabilcoin’leri değerlendirirken riske göre düzeltilmiş nominal değeri göz önünde bulundurulmalıdır.